半導體行業深度報告:中國半導體「彎道」超車,成為全球半導體市場重要驅動引擎

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半導體產業概述

電子元器件產業是電子信息產業的基礎支撐產業。二十世紀九十年代起,通訊設備、消費類 電子、計算機、網際網路應用產品、汽車電子、機頂盒等產業發展迅猛,同時伴隨著國際製造 業向中國轉移,中國大陸電子元器件行業得到了快速發展。根據中國產業研究報告網數據, 我國電子元器件行業總產值約占電子信息產業的五分之一,電子元器件產業已成為支撐我國 電子信息產業發展的重要基礎。

半導體產業作為電子元器件產業中最重要的組成部分,根據不同的產品分類主要包括分立器 件、集成電路、其他器件等。其中:分立器件可進一步分為二極體、三極體、晶閘管、晶體 管等,集成電路可進一步分為模擬電路、微處理器、邏輯集成電路、存儲器等。 百度搜索「樂晴智庫」,獲得更多行業深度研究報告

半導體是許多工業整機設備的核心,普遍應用於計算機、通信、消費電子、汽車、工業/醫療、 軍事/政府等核心領域。根據 Semi 數據披露,半導體主要由四個組成部分組成:集成電路(約 占 81%),光電器件(約占 10%),分立器件(約占 6%),傳感器(約占 3%),因此通常將半導體 和集成電路等價。集成電路按照產品種類又主要分為四大類:微處理器(約占 18%),存儲器(約 占 23%),邏輯器件(約占 27%),模擬器件(約占 13%)。

而按照產業鏈分類,半導體產業鏈分為上游支撐產業鏈、中游核心產業鏈以及下游需求產業 鏈。半導體支撐產業鏈提供材料、設備、潔凈工程等,核心產業鏈完成半導體產品的設計、 製造和封裝測試,需求產業鏈包括計算機、通信、消費電子、汽車、工業/醫療、軍事/政府 等領域。

中國半導體市場蓄勢待發,行業景氣度持續上行

全球半導體市場成熟平穩

半導體下游應用需求隨宏觀經濟波動,宏觀經濟景氣,工業製造及居民消費增長推動半導體 市場增長,根據 IC insights 數據數據,全球 GDP 成長率與半導體市場的成長率關聯性十分 密切。

根據 WSTS 數據披露,全球半導體行業規模 1994 年突破 1000 億美元,2000 年突破 2000億美元,2010 年將近 3000 億美元,2015 年達到 3363 億美元,全球半導體行業已形成龐 大產業規模。其中,1976-2000年複合增速達到17%,2000 以後增速開始放緩,2001-2008年複合增速為 9%。近年來,半導體行業逐步進入穩定成熟發展期,預計 2010-2017 年複合 增速為 2.37%。

目前全球半導體行業已經形成龐大的產業規模,產業逐步成熟,尋找全球半導體新經濟增長 點成為行業重要議題。我們認為中國半導體產業快速發展,有望成為推動半導體行業實現跨 周期成長的全新動力。

中國半導體市場一枝獨秀

中國半導體市場保持高景氣度,根據中國產業信息網數據,預計 2017 年國內半導體市場規 模達到 16860 億元,2010-2017 年複合增速為 10.32%,遠高於全球半導體行業 2.37%平均 增速,成為全球半導體市場重要驅動引擎。

而就市場份額而言,根據普華永道數據披露,中國半導體市場份額從 2003 年的 18.5%提升 到 2014 年的 56.6%。目前中國市場已經成長為全球半導體市場最重要組成部分,成為全球 各大半導體廠商必爭之地。

集成電路產業表現強勁,領跑中國半導體產業。根據中國半導體行業協會數據披露,2001-2016 年間,國內集成電路市場規模由 1260 億元增加至約 12000 億元,占全球市場 份額的將近 60%。產業銷售額擴大超過 23 倍,由 188 億元擴大至 4336 億元。2001-2016年間,我國集成電路產業與市場複合增長率分別為 38.4%和 15.1%。

與此同時,半導體產業結構逐步趨於合理。2001-2016 年我國集成電路封裝、製造、設計齊 頭並進,年均複合增長率分別為 36.9%、28.2%和 16.4%。其中設計業和製造業占比不斷提 升,推動集成電路產業結構趨於優化。

半導體產業景氣度持續上行

根據 SEMI 公布的最新出貨報告,今年五月北美半導體設備製造商出貨金額為 22.7 億美元。 較 4 月的 21.4 億美元環比增長達 6.4%,較去年同期增長 16 億美元,同比增長 41.9%。從 數據來看,5 月出貨金額不僅是連續 4 個月的持續走高,更創下自 2001 年 3 月以來的歷史 新高。

半導體設備是半導體產線建設以及行業景氣度先導,一般而言設備製造商出貨成長往 往預示行業及景氣上行,我們認為在中國半導體產線加速以及市場需求加速的驅動下,全球 半導體產業有望進入新的景氣向上時期。

根據 WIND、DIGITIMES 的統計數據,2017 年以來 ASML、AMAT、台積電、ADI、Infineon等主要半導體廠商近期業績表現亮眼。今年上半年北美設備製造商出貨額增長及全球主要 半導體廠商業績快速增長全球半導體行業均佐證全球半導體產業逐漸轉暖,我們認為行業整 體景氣度上行並有望持續。

新時代」中國半導體「彎道」超車機遇到來

縱觀半導體行業發展史,80 年代工業 PC 時代,日本半導體在日本政府和產業界聯合推動 下,吸收美國技術並整合日本工業高質量品控體系,實現 IC 產品超高可靠性,順利實現趕 超美國。90 年代消費電子大潮,韓國半導體在韓國政府和財團的共同推動下,積極開拓高性 價比 IC 產品,帶動亞洲電子產業鏈崛起,實現了長達 20 多年的持續崛起。

90 年代半導體多元化發展,晶圓廠超高資金投入,Foundry 代工模式登上歷史的舞台,台灣半導體在台灣 政府、工研院以及產業界共同推動下實現技術獲取,台積電首創 Foundry 模式大獲成功,強 力推動台灣電子組裝產業向半導體產業集群的產業升級。

物聯網、5G、汽車電子、人工智慧、AR/VR 等新市場帶來了新的機遇。過去十年,半導體 行業主要圍繞以手機為代表的各種移動終端發展。因為中國半導體起步晚,海外龍頭公司的 競爭格局已經形成,追趕難度較大。相對於傳統領域,物聯網、5G、AI 等新興領域,海外 半導體巨頭優勢相對減弱,我們認為隨著物聯網、5G、汽車電子、AI 等新興領域快速發展, 國內半導體廠商有望在全新的產業競爭中獲得更大發展機會。

同時隨著集成電路製程接近物 理極限,近年來摩爾定律部分失效,,海外半導體巨頭,如英特爾,產品和技術創新速度已經逐步放緩,為國內廠商贏得寶貴追趕時間。我們認為資金量十分充足的大陸,即使沒有 政府支持等外部因素的影響,產業自身的驅動力也會自然發酵,完成一次漂亮的「彎道」超 車。

半導體進口替代空間巨大,自主可控大勢所趨目前國內半導體產業增長非常迅猛,國內企業的實力也大幅度提高,但是自主可控程度仍不 容樂觀。根據中國海關數據披露,2012 年我國集成電路進口額超過 1900 億美元,2013 年 進口額突破 2000 億美元,已經超過石油成為我國第一大進口產品。

從我國海關進口數據來 看,中國晶片進口額從 2007 年的 955 億美元,一路上升至 2015 年的 2307 億美元,是原油 進口總額的 1.7 倍,甚至超過鐵礦石、鋼、銅和糧食這四大戰略物資之和。 較大的逆差凸顯 半導體市場供需不匹配,嚴重依賴進口的局面迫切需要改善。

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