簡單清晰,這兩個邏輯長期看好中芯國際

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本文精編自中銀證券《中芯國際回歸 A 股, 加速設備與材料在內的半導體產業國產化進程》、中信證券《擬科創板上市,資本市場助力先進工藝研發》

摘要:中芯國際回歸A股將進一步提高「國產IC航母」的實力,促進國產IC生態發展。在國產替代+周期復甦的雙重驅動下,國產半導體在有望在2020年將迎來拐點之年,「中芯國際產業鏈」亦將迎來發展的時代機遇。

長期看好中芯的邏輯

長期看好中芯的邏輯簡單清晰:國產替代+周期復甦的雙重驅動。

國產替代方面,中信證券指出,長期貿易摩擦消磨產業信任,中美科技角力中晶片製造環節是美方施壓重點,中芯國際作為國內晶片製造端核心企業,未來承載國內產業鏈自主的重任,其受惠於政策、資金支持將有利於帶動上下游公司共同成長。

前期美方企圖阻撓台積電向華為供貨,迫使華為基於供應鏈安全考慮持續加大與中芯國際合作。華為正在開啟一輪國產供應鏈重塑,目前產業跟蹤來看代工、封裝、測試以及配套設備、材料已經開始實質性受益,20 年射頻、存儲、模擬等國產化深水區力度有望加速。

周期方面,半導體是強周期行業,2018 年第四季度全球半導體行業進入下行周期,直至 2019 年三季度受 5G 等下游應用市場增長影響,行業的景氣度開始回升。未來隨著物聯網、5G 通信、人工智慧等新技術的不斷成熟,消費電子、工業控制、汽車電子等半導體主要下游製造行業的產業升級進程加快,將帶動整個半導體再次成長。

5月4日,SIA(美國半導體產業協會)宣布,2020第一季度全球半導體銷售總額達1046億美元。 第一季度的銷售額比上一季度下降了3.6% ,與典型的季節性趨勢一致,比2019年第一季度增長了6.9% 。 2020年3月全球銷售額為349億美元,比上個月增長了0.9% ,比2019年3月增長了6.9% 。從數據看,雖然受新冠疫情影響,半導體已經開始慢慢復甦。

投資進入高峰,中芯正在加速發展

中芯正全力推進 14nm FinFET 產能建設。中芯國際聯席 CEO 梁孟松在 2019 年四季度財務說明會上表示,14nm 製程的產能將分三個階段逐步提升,即從 19 年底的 3,000 片/月逐步提升至今年底 15,000 片/月,實現 14nm FinFET 第一個工廠的 1/2產能建設;同時,第二代 FinFET 製程 N+1 工藝晶片也進入了客戶認證期,預計今年第四季度將實現小規模量產。

中芯的資本開支將從2019年 20億美元提高至今年31億美元,主要用於中芯南方 14nm擴產及中芯北方創新中心建設。因 SN1和 SN2產能各半,對應投資資金各約 50億美元,年底之前 SN1 至少需投入 25 億美元,本次募投資金是對 SN1 建產的有效補充。

根據中芯公告,2019年至今累計採購應用材料、Lam Research、TEL的工藝設備達 27 億美元,如果考慮光刻機、絕大部分量測設備在內,總設備採購金額估計超過 35億美元,表明 中芯工藝設備採購逐年進入高峰。

「中芯國際產業鏈」的時代機遇

根據 WSTS&CSIA統計,2018 年中國集成電路市場規模約占全球市場的 40%,但自給率約為 15%。大陸晶圓製造代工技術水平,也是大幅落後於韓國、台灣地區和美國,盡管 SMIC 成立 20 年,但晶圓製造工藝水平仍落後於台積電、三星 2-3 代技術。SMIC 回歸 A 股後,有望加速其先進位程的推進和追趕步伐,從而帶動整個國產半導體產業鏈縮短與國際水平的差距。

中芯國際作為國產晶圓代工龍頭,近年和大陸國產設備、材料、設計廠商密切合作,成為了國產IC產業生態的「航母型公司」。2019年底公司增資「北方集成電路技術創新中心」,與國產設備/材料廠商共同疊代產品,構建國產IC生態。此次擬科創板融資將進一步提高「國產IC航母」的實力,促進國產IC生態發展,相關「中芯國際產業鏈」企業將受益。

根據各公司公告,儘管國產設備和材料尚未大量進入中芯國際的14nm FinFET SN1工廠,但江豐電子、中微公司等已具備 7nm/5nm製程部分設備與材料供應能力,北方華創、盛美半導體具備 14nm製程部分設備供應能力,安集科技、華特氣體、雅克科技、至純科技、滬矽產業、屹唐半導體、瀋陽芯源、瀋陽拓荊等均是中芯國際的設備與材料供應商。

編輯/jasonzeng



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